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工商時報【魏喬怡╱台北報導】

問:隨著美國經濟復甦,美國於去年底再次進入升息循環,加上川普當選後美股走勢強勁,我們如何看待2017年的美國局勢?

答:受到景氣溫和擴張與基本面的支撐,美股持續走高,展望2017年,川普新政可望為經濟動能更添柴火,像是稅務改革可望提升企業獲利,帶動企業支出,甚至改善財務體質;而規範的減少可望對許多產業有正面效果,企業活動可望更加活絡,例如增加投資或發債,使市場流動性更佳;財政支出本身也可帶來經濟增速的效果。在這些政策下,循環性類股可望受惠於財政支出。

問:2014年至2015年,美國高收益債受能源業表現影響表現不佳,然而,去年開始高收益債由負轉正,價格也出現雙位數成長,我們怎麼看今年的美國債市?

答:過去有段期間,高收益債能源債因發生違約,造成價格重挫。然而,從去年表現來看,高收益債已回復常態,配息可望穩定,且隨油價回穩,能源債的違約率也將可降低;根據穆迪預期,美國高收益債違約率在今年底可能回落至3.8%。在資產負債表、槓桿比率、利息保障倍數等數據轉佳的狀況下,也顯示高收益債與可轉債持續受到支持,且到期日在2020年前的高收益債僅占整體市場17%以下,顯示近期的發債量低於過去5年水準。

而從貨幣政策來看,美國持續維持相對溫和的態勢,聯準會在政策調整的過程中也相對謹慎。由於此次升息循環主要是為了將過長的極度貨幣寬鬆環境導回正常利率的情勢,因此,除非聯準會走向積極性的升息,或是進入緊縮政策的循環,貨幣政策應不會導致可轉債面臨巨大的賣壓或是利差大幅放寬的情況。

問:市場預期今年將有三次升息,若是如此,為什麼投資人不直接投資美股,需要以結合美國高收益債、美國可轉債及美國成長股的三合一策略切入美國市場?

答:企業獲利從2016年Q2落底反彈後,一路走高至年底,從由下而上的分析來看,後續還有走揚的空間,S&P 500於2016年第四季獲利符合市場預期,則會成為2014年底以來首次連續兩季年增率正成長,而川普新政也可望在未來數年對企業獲利挹注正面效果,有利於美國相關資產的表現。

答:企業獲利從2016年第二季落底反彈後,一路走高至年底,從由下而上的分析來看,後續還有走揚的空間,S&P 500於2016年第四季獲利符合市場預期,則會成為2014年底以來首次連續兩季年增率正成長,而川普新政也可望在未來數年對企業獲利挹注正面效果,有利於美國相關資產表現。

另一方面,由於今年市場變數仍多,故策略上採均衡布局於高收益債、具成長產業題材股票與可轉債的強勢美元資產投資組合,亦有助於穩健掌握美國資產的投資契機。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

工商時報【陳欣文╱台北報導】

搶搭川普經濟學,優先受惠市場不僅美國,法人表示,亞洲債市更勢不可擋,聚焦美元計價的泛東協國家債市,當地企業除受惠美國景氣復甦與當地內需市場成長外,具高殖利率優勢的收益特性,正吸引全球機構法人開始加碼。

美國總統川普上任後,即簽署數項行政命令與備忘錄,但這些行政命令,不僅引發爭議,更令美國與全球政經情勢,投下更不可預測的變數,新光新興大東協債券基金經理人莊禮菡表示,川普政策落實,還需國會通過,成效與否充滿高度不確定性,市場資金並一窩蜂看好美股,反而部分資金流出股市,轉往佈局高殖利率優勢的亞洲債市。

近年來新興市場債券中,亞洲債券市值成長規模最快,根據JP Morgan統計新興市場企業債多元指數市值分布,發現亞洲美元計價債券市值超過6,540億美元, 較2007年成長逾2倍。另從資本市場來看,亞洲美元計價債券收益具潛力,若遇市場黑天鵝的年度,除2013年遇Fed縮減QE規模下滑-1.55%外,其餘年度均呈上漲表現。

新光新興大東協債券基金經理人莊禮菡表示,根據豐收投資(INCOME PARTNERS)最新報告指出,亞債當中,儘管中國經濟將繼續再平衡,但印度、印尼、菲律賓經濟成長強勁,馬來西亞、澳洲商品價格上揚,加上亞債利差改善、預期違約率低、存續期間縮短,亞洲美元債可望在川普新政下成為資金投資「嬌點」,東協債券受惠於當地貨幣計價的債券殖利率高,將是2017年錢進亞債的投資新亮點。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示,新興市場景氣擺脫衰退,近6個月多數新興市場國家PMI表現轉佳,而亞洲的基本面改善,使得債信評等提升,因此更具有投資吸引力,目前美債與新興市場貨幣波動度降低,拉抬新興債投資信心,而新興市場債的利多來自籌碼面與評價面。對於今年尋求收益的投資人來說,亞債是不可或缺的投資標的。

摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞(Jeffrey Roskell)指出,亞債長線勝率高,除了2008年外,亞洲必買 高收益債指數年年皆維持正報酬表現,眼見現階段亞洲高收益債殖利率仍超過6%,加上不少亞洲國家仍續推寬鬆政策,料將有利亞債後市表現。

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